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经济观察报记者 郑淯心 实习生 樊星圻
8月28日，随着茶百道发布2026年中期业绩公告，今年上半年，6家上市新茶饮公司已陆续交出成绩单。除蜜雪集团（02097.HK)外，古茗(01364.HK)和沪上阿姨(02589.HK)也已迈入万店时代。
门店仍在扩张，营收也大多保持增长，但各家增速已明显分化。蜜雪集团继续守住规模第一；沪上阿姨营收增速最高，达42.4%；霸王茶姬(CHA.O)、茶百道(02555.HK)和蜜雪集团的营收增速降至个位数；奈雪的茶营收同比下降13.1%。
若仅看门店数量，新茶饮的扩张尚未停歇。不过，各家公司更多讨论的已不是“再开多少家店”，而是如何让老店多卖一杯、让加盟商赚到钱。进入万店时代后，单店质量正被摆在更重要的位置。
半年报排座次：古茗反超，沪上阿姨追近
从收入上看，蜜雪集团上半年实现收入152.16亿元，断层式领先。
第二名出现变化：古茗以74.7亿元超过霸王茶姬的69.61亿元。其后，茶百道和沪上阿姨分别实现收入26.55亿元和25.89亿元，两者差距已不足1亿元；奈雪的茶以18.93亿元排在第六。
利润排名与营收大体一致。蜜雪集团上半年实现期内利润23.19亿元，古茗次之，霸王茶姬净利润约9.1亿元，位列第三，茶百道和沪上阿姨分别为3.45亿元和3.21亿元。奈雪的茶依然垫底，且尚未扭亏，经调整净亏损约0.97亿元，但亏损较上年同期有所收窄。
元股证券:ygzq.hk若从增速来看，沪上阿姨和古茗则排在前列。沪上阿姨营收同比增长42.4%，期内利润增长58.3%。对于上半年的增长，沪上阿姨董秘王娟对经济观察报记者称，主要得益于多品牌战略及依托品牌差异化布局稳步拓展门店网络所形成的规模效应，同时持续丰富产品矩阵、深化精细化运营管理、优化存量门店运营，并推动供应链质效双向提升。
相比之下，蜜雪集团、霸王茶姬和茶百道的营收增速均已降至个位数。其中，蜜雪集团实现营收增长2.3%，期内利润下降14.7%。对于利润承压，蜜雪集团财务负责人崔海静称，收入端保持稳健增长，利润端则因供应链升级、门店运营能力提升和品牌IP（品牌形象标签）建设投入而阶段性承压。这些投入短期内影响了集团利润，但正在夯实长期竞争基础。
霸王茶姬则将2026年定位为“调整与企稳之年”。霸王茶姬全球CFO黄鸿飞表示，尽管收入增速有所放缓，但公司今年早些时候确立的经营战略不会改变，成本结构改善与组织效率提升具有可持续性。
三家进入万店时代
2026年，各家新茶饮公司仍在积极开店。
截至6月末，蜜雪集团全球门店达63987家。谈及规模扩大后的经营重点，蜜雪集团首席执行官张渊称：“这个体量意味着任何一个环节的疏漏都可能被规模放大；但反过来，任何一点优化也能释放出巨大的价值。”
古茗和沪上阿姨分别达到14351家和13155家。至此，6家上市新茶饮公司中已有3家跨过万店门槛。茶百道和霸王茶姬分别拥有8863家和7639家门店，奈雪的茶门店为1685家。
但奶茶生意的另一面在于单店经营质量。门店数量可通过持续开店做大，而单店日销、加盟商盈利能力才更直接反映经营状况。从已披露数据看，6家公司的单店表现并不一致。
古茗相对稳定。上半年，其单店日均GMV(商品交易总额）由7600元增至7800元，单店日均售出杯数由439杯增至440杯。古茗在财报中表示，咖啡品类增加和早餐场景拓展，部分抵消了第三方外卖平台补贴减少带来的影响。
再看承压的几家。蜜雪集团管理层坦言，上半年主品牌店均营业额出现双位数下滑，除去年外卖补贴形成的高基数外，行业竞争加剧、内部升级尚未完全见效也有影响。对此，蜜雪冰城中国大区首席执行官马俊伟称：“上半年消费者确实还没有明显感受到产品端实质性的升级变化，这是一个时间差问题，而不是方向问题。”
霸王茶姬第二季度整体同店GMV同比下降16.1%，大中华区月均单店GMV降至33.8万元。奈雪的茶平均单店日销售额由7600元降至7000元，日均订单量和平均每单金额也同步下降。
蜜雪集团首席执行官张渊表示，放缓国内开店，不代表放缓成长。与此同时，蜜雪冰城将更多资源与精力转向存量门店的运营扶持和效益提升。
古茗一边提高新店选址标准，一边翻新或搬迁老店。沪上阿姨方面称，将以“质量优先、单店盈利模型跑通”为前提统筹门店管理。
单店增量从何而来
那么，单店增量从何而来？从各家财报及业绩会发言看，他们采取了多种策略：增加品类、拓展早餐和下午茶场景、调优老店位置，以及推进供应链和数字化改造。
先看咖啡。古茗已有超过90%的门店配置咖啡机，上半年推出12款咖啡新品，咖啡收入占整体收入20%以上。古茗管理层希望未来将这一比例进一步提高到25%至30%，同时在1000多家门店试点早餐烘焙产品，意图将咖啡与早餐场景衔接。
不过，古茗管理层并未将咖啡视为“灵药”。其在业绩会上直言：“其实我们没有‘一招鲜吃遍天’的办法，没办法靠一招就能把所有东西都逆转过来。”古茗希望咖啡、早餐、堂食改善和老店调优都能贡献一点，逐步修复门店利润。
茶百道也在加快咖啡布局。上半年，现磨咖啡已覆盖约30%的境内门店，第二季度咖啡销量占总杯量超过10%。除咖啡外，茶百道还推出9款风味冰奶，累计销量超过3600万杯。茶百道管理层提出，要通过茶咖融合和更多适配品类，“优化单店收入结构、提升全天销售表现”。
蜜雪集团同样在尝试咖啡带来的增量。鲜奶、短保鲜咖啡豆和现磨咖啡机已进入6000多家门店。从试点数据看，安装咖啡机的门店店均表现优于整体水平。蜜雪集团管理层介绍，公司已将门店卸货方式由“车尾交接”免费升级为“送货入店”，虽然一定程度上增加了配送成本，但更好保障冷链原料品质，也切实减轻了门店运营压力。
产品之外，蜜雪还着眼于门店改造和迁址。马俊伟表示，主动筛选近半年来日均营业额不及预期的门店，“如果判断是选址问题而非经营问题，就帮助它们搬迁到更优的位置，并提供适当补贴支持加盟商。迁址是让老店重新释放价值的有效手段”。
沪上阿姨称，未来将通过高质量有序拓店，强化单店盈利；以健康为主线，深化茶咖融合；提升供应链效率，深耕产地资源；持续落实差异化多品牌战略；强化全流程数字化应用，进一步提升公司及门店的盈利能力。
奈雪的茶在鲜果茶、鲜乳茶之外，增加蔬果酸奶昔、三明治和果咖等产品，同时继续调整经营表现不佳的门店。
霸王茶姬上半年累计上新29款，并将产品线扩展至茶特调、柠檬奶和geelato茶拉朵等品类，其中geelato试点门店的线下GMV平均提升20%以上。
对已进入万店时代的新茶饮公司来说配资开户流程说明，下一阶段要回答的问题，不只是还能开多少家，而是如何让更多门店把生意做得更久。正如霸王茶姬管理层所言，市场越复杂，越要“做好产品、服务好用户、打磨好每一家门店”。
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